Eneva no Radar: XP Aposta Fichas Altas em Futuro Energético do Brasil

A XP Investimentos acaba de jogar os holofotes na Eneva (ENEV3), uma das gigantes do setor de energia, com uma recomendação de compra que promete agitar o mercado. A casa projeta um preço-alvo de R$ 27,10 até o final de 2026, o que representa um potencial de valorização de incríveis 36,4% sobre a cotação de fechamento recente de R$ 19,87. E o motivo? Segundo a XP, o mercado está simplesmente subestimando o potencial da Eneva como o principal provedor de flexibilidade energética do país.

A Chave da Flexibilidade Energética: Gás Natural e Oportunidades

No coração da tese da XP está a visão da Eneva como um pilar essencial para a estabilidade da matriz energética brasileira. A flexibilidade energética, aqui, significa a capacidade de rapidamente ajustar a oferta de energia conforme a demanda, algo crucial em um país com alta participação de fontes intermitentes como eólica e solar. E o gás natural da Eneva é a estrela dessa jogada. Se a companhia garantir um novo hub de Gás Natural Liquefeito (GNL) no Ceará no próximo leilão, ela pode abocanhar cerca de 25% da capacidade nacional de GNL, além de uma fatia ainda maior na capacidade ociosa. Isso não é pouca coisa! É como ter um coringa poderoso para equilibrar o tabuleiro elétrico do Brasil.

Esse movimento estratégico de expansão da produção flexível de gás abre um leque gigante de oportunidades, desde a monetização do gás onshore até a oferta de GNL. A XP vislumbra um cenário-base otimista, com a monetização integral da capacidade de SSLNG (Small Scale LNG) e a utilização plena do terminal de GNL da Celse, adicionando uma margem pré-impostos de cerca de R$ 150 milhões ao longo do tempo. Com um novo hub, a Eneva poderia expandir sua capacidade no Complexo Parnaíba para atender a um mercado de quase 9 milhões de m³/dia no corredor MATOPIBA, e ainda destravar projetos como Juruá e campanhas exploratórias na Bacia do Paraná. O futuro cheira a gás... e a lucro!

Uma Trajetória de Sucesso e a Gestão de Expectativas

Desde sua reestruturação em 2017, a Eneva tem sido uma verdadeira máquina de criação de valor, com R$ 25 bilhões investidos e gerando retornos anualizados de 35% para os investidores. É uma performance de respeito, mesmo com alguns percalços e expectativas frustradas no caminho. A XP ressalta a importância de gerenciar essas expectativas, especialmente em momentos de euforia ou desespero no mercado. No entanto, o tempo e uma estratégia bem definida em um setor com oportunidades vastas acabaram corrigindo a percepção do mercado, mostrando a resiliência e visão de longo prazo da gestão.

O Leilão da Reserva de Capacidade: A Próxima Jogada Mestra

O Leilão da Reserva de Capacidade (LRCAP) é o próximo grande palco para a Eneva brilhar. A empresa chega com um portfólio super competitivo de térmicas a gás e duas das três usinas a carvão habilitadas. A XP estima que a Eneva pode conquistar cerca de 2,5 gigawatts (GW) em projetos (do zero), como Celse 2 e Ceiba, e mais 2,0 GW em recontratações de capacidade já existente, incluindo P1, P3, Termofortaleza e ativos adquiridos do BTG. Isso adicionaria aproximadamente R$ 22 bilhões em valor presente líquido ao cenário-base da empresa. E o que é mais legal: o mercado, hoje, parece precificar apenas parte disso, enquanto a Eneva ainda tem um pipeline adicional de 4 a 5 GW para futuros leilões. É potencial de sobra!